市(shì)場(chǎng)回顧：收入維持高(gāo)增長(cháng)，<∞"估值回調。

　　從(cóng)年(nián)初至今的(de)市(shì)場(chǎng)走勢來(lái)看(®>kàn)，傳媒行(xíng)業(yè)漲幅‍ ¶位居各行(xíng)業(yè)倒數(shù)第一• ‍♦(yī)，年(nián)初至10月(yuè)31日(rì)傳媒闆塊下(xià)跌了(l®↑ e)28.15%，一(yī)方面受到(dào)市(±₽shì)場(chǎng)風(fēng)格轉換和(hé)風(fēng)險偏≠←好(hǎo)降低(dī)的(de)影(yǐng)響，另一(yī)方面15年(nián)傳媒&>闆塊以84%的(de)漲幅位居各行(xí↑®ng)業(yè)第二，16年(nián)消化(huà)了( ±♠le)此前的(de)高(gāo)估值。展望明(míng)年(nián)，傳媒闆塊相(♠↕♥ xiàng)對(duì)估值和(hé)絕對(σλduì)估值均已回落至闆塊曆史低(dī)位，當“行(xíng)到(dào)水(shuǐ)窮處”σ¶↔λ時(shí)，也(yě)可(kě)以“坐(zuò)看(kàn)雲起時(shí)”★§↔了(le)，對(duì)于細分(fēn)領域，我們看(kàn)好§☆(hǎo)教育、院線和(hé)國(guó)改明(m↑✘íng)年(nián)的(de)投資機(jī)會(huì)。

　　消費(fèi)升級，政策落地(dì)，教育 ‌₽¥迎新機(jī)。

　　期待已久的(de)《民(mín)辦教育促進法》審議(yì)通(tōng)過。這♠₩←(zhè)次修法的(de)核心就(jiù©™ )是(shì)實行(xíng)非營利性和(hé)營利性民(mín)辦學校(xiào)分(fēn)$→©‌類管理(lǐ)，允許舉辦實施學前教育、高(gāo)中階段¥♠教育、高(gāo)等教育以及非學曆教育的(de)營利性民(mín)辦學校(xiào)，對λ®±®(duì)于上(shàng)市(shì)公司和(hé)準備上<α≥γ(shàng)市(shì)的(de)公司，也(yě)掃清了♥✔(le)上(shàng)市(shì)和(hé)并購(gòu)的(de)法律障礙，我們預計(jì)未'₹↓>來(lái)幾年(nián)教育資産證券化(huà)将加速。此外(wài)，随著(zhe™↔∏φ)中産階級消費(fèi)崛起，教育消費(☆<'fèi)升級，技(jì)術(shù)升級，互聯網+教育将打開(k♣πφ♣āi)新空(kōng)間(jiān)。

　　行(xíng)業(yè)整合，票(piào)房(fáng)複蘇，院線将受益"₽↔ 。

　　16年(nián)遭遇“電(diàn €∞)影(yǐng)小(xiǎo)年(nián)”，票‍δ♥π(piào)房(fáng)表現(xiàn)平淡，主要(yào)原因是(shì)票(piào)補下(≥≤↔±xià)降，缺乏優質內(nèi)容，明(míng)年(nián)大(dà)片雲集，優質↓☆∏內(nèi)容提升，根據我們對(duì)™λ于明(míng)年(nián)電(diàn)影(yǐng)市(shì)場(♥♦₹€chǎng)的(de)影(yǐng)片分(fēn)析，今年(nián)四季度到(dào)明(∞ míng)年(nián)重磅影(yǐng)片增加，包括《生(shēng)化(huà)危機₹φ(jī):終章(zhāng)》《西(xī)遊伏♣♦妖篇》《超體(tǐ)2》《移動迷宮3死亡解藥》《金(jīn)剛狼3》《速度與激情8》《加勒比海(h ♣§&ǎi)盜5》《分(fēn)歧者:上(shàng)升之勢》《蜘蛛俠:歸來(lái¶∑γ)》等均有(yǒu)望上(shàng)映，院線将直接受益。《電(d™ δiàn)影(yǐng)産業(yè)促進法》剛通(tōng)過，将簡政放(f‌εàng)權，并規範行(xíng)業(yè)發展，此外(wài)，從(cón©δ♥g)院線集中度來(lái)看(kàn)，未來(lái)我國¶₩↔∞(guó)院線集中度仍将提升，龍頭公司受益。

　　政策推動，加快(kuài)轉型，關注國(guó)改機(jī)會(huì)。'‍

　　傳統媒體(tǐ)增速下(xià)滑，具備改革動力，同時(shí)政策持∑♥¥續推動，關注改革标的(de)。