市(shì)場(chǎng)回顧：收入維持高(gāo)增長(cháng)，估值回調。

　　從(cóng)年(nián)初至今的(de)市(shì)場(chǎng)走勢來(lái)'±'看(kàn)，傳媒行(xíng)業(yè)漲幅位居×≥₽ 各行(xíng)業(yè)倒數(shù)第一(yī)，年(niá×≤♦γn)初至10月(yuè)31日(rì)傳媒闆塊下(xià)§¶跌了(le)28.15%，一(yī)方面受到(dào)市(shì ♠≤↑)場(chǎng)風(fēng)格轉換和(hé)風(fē‌↓©↑ng)險偏好(hǎo)降低(dī)的(de)影(yǐng)響，另一( ♦"™yī)方面15年(nián)傳媒闆塊以84♦$ε%的(de)漲幅位居各行(xíng)業(yè)第↔ε二，16年(nián)消化(huà)了(le)此前的(dδ₩δe)高(gāo)估值。展望明(míng)年÷ασ≠(nián)，傳媒闆塊相(xiàng)對(duì)估值和(hé)絕對(d₩↕ uì)估值均已回落至闆塊曆史低(dī)位，當“行(xíng)到(dào)水(shuǐε₹)窮處”時(shí)，也(yě)可(kě)以“坐(zuò)看(kàn)雲起&↕時(shí)”了(le)，對(duì)于細分(fē≥•n)領域，我們看(kàn)好(hǎo)教育、©→院線和(hé)國(guó)改明(míng)年(nián)的(de)投資機(jī)會(huì♥¶≥​)。

　　消費(fèi)升級，政策落地(dì)，教育迎新機(jī)。

　　期待已久的(de)《民(mín)辦教育促進法》審議(yì)通(tōng)過。≥¶∑這(zhè)次修法的(de)核心就(jiù)是(shì)實行(xíng)非 ‌'營利性和(hé)營利性民(mín)辦學校∞‍(xiào)分(fēn)類管理(lǐ)，允許舉辦實∏"施學前教育、高(gāo)中階段教育、高(gāo)等≤→₹教育以及非學曆教育的(de)營利性民(mín)辦學校(xiào)，對(duì)✔↕↕₽于上(shàng)市(shì)公司和(hé)準備上(shàng)市(s≤δ•αhì)的(de)公司，也(yě)掃清了(le)上(φ™→δshàng)市(shì)和(hé)并購(gòu)的(de)&">"法律障礙，我們預計(jì)未來(lái)幾年(nián)教育資産證券化(h♣∏÷"uà)将加速。此外(wài)，随著(zhe)中産階級消費(fèi)崛起，教育消費(fèi)升"&級，技(jì)術(shù)升級，互聯網+教育将打開(kāi)新空(kōng)間(jiān)。α✘σ

　　行(xíng)業(yè)整合，票(piào)房(fáng)複蘇，院線将受益。

　　16年(nián)遭遇“電(diàn)影(yǐng)小(xiǎo)年(nián)”≈‌₹，票(piào)房(fáng)表現(xiàn)平淡，主要(yào)原因是(‍γshì)票(piào)補下(xià)降，缺乏優質內(nèi)容，明(míng)年(nián)大(β δdà)片雲集，優質內(nèi)容提升，根據我們對(duì)于明ασ®(míng)年(nián)電(diàn)♠ ×影(yǐng)市(shì)場(chǎng)的(de)影(yǐng)片分(fēn)析，今年(n↓•ián)四季度到(dào)明(míng)年(nián)重磅影(yǐng)片增加，包括《生(₽β♠shēng)化(huà)危機(jī):終章(zhāng)》《西(xī↑∞)遊伏妖篇》《超體(tǐ)2》《移動迷宮3死亡解藥》《金(jīn)剛狼3》《速度與激&↔↕Ω情8》《加勒比海(hǎi)盜5》《分(fēn)歧者:上(shàng)升§✔$之勢》《蜘蛛俠:歸來(lái)》等均有(yǒu)望上(shàng)映，院線将直β✔接受益。《電(diàn)影(yǐng)産業(yè)促進法》剛通(tōng)過，将簡政放£φ¶"(fàng)權，并規範行(xíng)業(yè)發展，此外(wài☆φ)，從(cóng)院線集中度來(lái)看(kàn)，未來(lá≤Ωi)我國(guó)院線集中度仍将提升，龍頭公司受益。

　　政策推動，加快(kuài)轉型，關注國(guó)改機(jī)會(huì)。

　　傳統媒體(tǐ)增速下(xià)滑，具備改革動力，同時(shí)政策持續推<♣§®動，關注改革标的(de)。